從2011年創立以來，真格基金一直秉承著鼓勵年輕人創業、創新、創富、創造的理念，在草根創業者和創投領域獲得了廣泛肯定。提到真格，創業者往往會第一時間想到徐小平老師。但在真格內部，每一位投資人都秉持著這樣的氣質和理念，他們的投資視野和獨到的投資邏輯，同樣值得關注。

　　作為華興資本2017年度 「VC/PE影響力投資榜單」中「年度年輕派卓越投資人」的候選人，真格基金合伙人鄭朝予給人的第一印象就是隨和、親切。但當聊到投資邏輯與行業發展，他的思維又清晰敏捷得令人嘆服。多年來深耕教育領域，對教育行業的投資與發展有非常獨到的見解：「發展不均衡」和「多元化的教育需求」是他認為中國教育最亟待解決的問題，同時也是不容錯過的創業機會。他認為，中國的教育市場遠未飽和甚至尚未爆發，作為投資人，他覺得最幸運的，就是「可以看到一個時代最驚心動魄的發展」。那么，在鄭朝予看來，教育領域最值得關注的賽道是什么？科技對教育的發展起到了怎樣的作用？他為什么放棄原本的職業發展道路，選擇成為一名VC？對于2017年的創投領域，他又有著怎樣的判斷呢？

鄭朝予 （來源：網易科技頻道）

　　專訪濃縮精華版VCR

　　Q1：科技會對教育的發展產生怎樣的影響？（00！21）

　　Q2：初創公司如何在教育賽道找到自己的機會？（01！23）

　　Q3：區別于同業，您覺得真格的基因是什么？（03！04）

　　Q：您多年深耕教育行業，我們想聽一聽您對教育領域的看法：您覺得中國現如今存在最嚴重的教育問題是什么。其中因為有這個問題，締造出哪些創業機會呢？

　　鄭朝予：教育領域最嚴重的問題，我覺得可能有兩個：

　　第一，發展不均衡。

　　十九大也提出來，不均衡的問題在各個行業是普遍面臨的。在教育這一塊，一線城市、二線城市，以及三四五線城市之間的差距跟需求，是完全不一樣的，供給也有很大的差異。這是巨大的問題，有待去解決的。現在也有很多好的解決方案，像直播技術，能夠把世界拉平，讓更多不同地區的孩子享受更好的服務。

　　第二，在經濟向前發展的過程當中，人們對于教育的需求越來越多元化。

　　以前就是高考作為一根指揮棒，去指揮大家所有的學習、受教育認知的進程。但是我們看到隨著全球化的進展，包括不同的客戶群體的需求，比如素質教育、國際教育等等。這樣多元化的需求，這是教育當中第二個大的問題，這些需求其實沒有得到很好的供給。

　　這就是我自己看到的，在教育領域比較大的兩個問題，同時也是機會。

　　Q：結合您最近看的一些項目談談，是不是已經有一些創業公司已經在致力于解決這些問題了？

　　鄭朝予：對，有一個特別明顯的賽道跟趨勢，就是直播教育的服務。因為我們知道教育與互聯網的結合，二三十年前就開始了。我記得喬布斯剛開始做個人電腦的時候，就覺得教育領域一定是一個最大的應用。但在娛樂、電商等等領域的話，這種發展是遠遠領先于教育這個領域的。比如說在五年前，特別火的MOOC其實都沒有打準那個點，有點隔靴搔癢的感覺。反而是近三年以來，直播即服務。通過在線直播服務的形式，真正跑出了一個巨大的，并且成長很迅猛的賽道。比如像我們投的51talk、VIPKID，其實都是這種類型。我們看到它們增長的趨勢非常猛，這真實反映了客戶的需求。

　　我講的第二個機遇，越來越多元化的教育需求。比如像國際教育，以前的話，就是出國留學。但是現在出國留學還在細分，比如像藝術的出國留學等等。數字教育，比如像STEAM，像機器人里面的各個領域，其實也發展得非常好。

　　Q：直播等新的手段都在解決教育不均衡的問題，您覺得，解決問題的契機是不是得益于科技的發展呢，科技會對教育產生怎樣的影響？

　　鄭朝予：我覺得這個問題非常好。其實這是現成的模型，所謂的PEST模型，P是代表政治，E是代表經濟，S代表社會發展，T是代表科技。那么這幾個其實都是驅動任何行業向前發展，包括整個社會向前發展的根本原動力。但是科技，在近三年起到特別大的作用。因為教育是幾千年都存在的行業，那么政治、經濟跟社會是在不斷向前進展的。那么教育的話，這種多元化的需求，本身剛需的推進是在進程里。技術的發展，像帶寬的增加，AI（人工智能）的出現，能夠讓運算的速度大大提升。讓我們過去解決教育低效率的方式得到逐步的改進，就像你講的，這是科技帶來的巨大的機會。

　　Q：我們知道中國有一些教育巨頭，像新東方、好未來，它們都已經上市了。上市的同時，也覆蓋了教育的各個細分賽道。那對于一些新的創業公司來說，在這種情況下如何找到自己的機會？

　　鄭朝予：我覺得兩點。

　　第一，雖然新東方跟好未來，現在是百億美金市值的公司，這是整個行業非常振奮的消息。教育這個行業是可以跑出Ten billion dollars company的。但是我們也可以看到，好未來、新東方年收入也就是百億，但是整個教育領域是將近萬億的市場，它們在市場里所占的份額也僅僅是2%。在這種情況之下，是有巨大的機會的。

　　第二，之所以今天的教育市場還是如此的分散，因為教育本身是一個服務產業。我們知道有三種產業，第一產業農業，第二產業工業，第三產業服務業。相對于工業來講的話，主要的產品就是商品，商品是一個已經經過幾百年工業革命以后，完全規模化、標準化的行業。整個價值鏈、供應鏈是非常完善的。從整個智能化制造，到中間的供應鏈，到零售終端的標準化，都做得非常好。所以，商業里面，比如說沃爾瑪，costco，這些大的商業巨頭，包括淘寶、天貓、京東，都是幾千億年收入的公司。

　　但是教育今天最大的公司，中國的公司已經是世界上最大的，還只是百億的收入。所以，這意味著什么？教育作為一個服務行業，仍然有巨大的機會。如果我們解決了供給的規模化的問題，加上技術的力量、管理思想的植入，是可以促進這個行業極大的發展。而教育在整個服務行業里面，又還算是有待不斷優化的。比如說服務行業里面，對標餐飲，比如海底撈。海底撈一年的收入在100億，但是麥當勞一年的收入是幾千億，但是海底撈已經是中國的服務業做得很好了。

　　所以，這是我看到的。雖然有新東方、好未來這樣的巨頭在行業里面，但是這個行業實在是太大了。但是這個行業依然處于一個非常低效率、原始的作業方式。有很大的改進空間，只有把這個做好，才能為這樣一個強勁需求的市場，創造出非常好的供給。

　　Q：剛才您有聊到現在教育需求的多樣化，不光是K12教育、成人教育，包括我們這些成年人也需要進一步培訓自己。那您覺得K12教育和成人教育，哪一塊更有機會呢？它們的機會都在哪里？

　　鄭朝予：我覺得只要是需求存在，任何商業模式既有好的地方，又有壞的地方。成人的特點，相對來講在某一個產品線上，它的用戶生命周期稍微低了一些，然后它的留存跟續費少了一些。但是K12尤其是小兒，它的用戶生命周期很長，6、7年，甚至10年的時間，它的留存與續費都很好。

　　我自己看到，其實不分好壞。因為中國最大的優勢，就是我們的人口，這個需求是存在的。而且大家看到這個時代，現在這個時代的信息，獲得知識的進步是冪次方增長的。那這個過程當中，當我們物質極大豐富以后，那對于文化、娛樂、教育這一塊的需求，會占到我們整個消費比例中很重要的成分，也就是所謂的恩格爾系數。恩格爾系數當中，絕大多數將來的支出，會到自己不斷的提升以及精神的消費層面上來，教育是一個其中很大的門類。所以，回答您剛才的問題，無論是成人還是少兒各有優劣。但是只要是在這個行業里面，能夠提供好的供給的服務服務商，那就有大有可為的空間。

　　Q：您今年投了哪些項目？可不可以給我們談談這些項目打動您的地方？

　　鄭朝予：在真格來講的話，更重要是看人。除了教育，當然我們也會投很多其他的項目。教育在我們整體的比例里面，大概占15%左右。

　　如果提到跟教育有關的，比如說今年投的項目里面，像藝朝藝夕，這個很有意思，是在合肥當地的一個機構，僅僅在合肥，都能夠做到幾億的規模。它的特點就是素質教育的綜合體。我們知道，單個的素質教育，都很難做得很大。但是它每個中心大概在3000-5000平，全是直營。所有的手續是合規的情況下，能夠提供很好的供給。而且最關鍵是它的定價，因為它在做規?；耐瑫r，它的定價不像有一些其他的素質教育動不動人均年消費到了兩萬、三萬。它的消費非常適合中產階級家庭的需求，尤其是中國的二線城市。這是我自己看到非常有特色的點。

　　我們還有很多過去投資的項目，今年發展的也很好。我自己所看到的，是這些企業家真的找到了這個時代的紅利，在供給端通過先進的管理理念，跟先進的基數不斷優化效率。因此才做出了很好的成績。

　　Q：從深耕教育領域到轉行做VC，有怎樣的心路歷程？是什么打動您去轉行的呢？

　　鄭朝予：我覺得最主要的還是跟一個人的性格相關吧，我自己還是愿意不斷去嘗試新的東西，以及新的挑戰。徐小平老師跟我講過一句話，如果你不做企業，你可能錯過的是一個企業或者一個行業的發展。但是不做投資的話，你錯過的可能是一個時代。確實對于投資人來講，一個最大的獎勵：你真的能夠看到這個時代驚心動魄的發展，這是我做投資最大的回報。

　　其實做企業也是投資，只不過你把所有的精力、你的青春、金錢全部all in在一個項目上面。這一個項目就是你的整個投資組合，但是做投資來講，你在分散你的風險，但是同時也在分散你的回報。

　　在真格，我跟徐老師都是做老師出身，我們更愿意更多幫助別人，促進別人的成長。這種性格，或者是這種過去的經歷，促使我走到了VC這個行業里面來。

　　Q：您剛剛有提到真格的基因，您覺得真格和其他的投資機構，它有什么不同的地方？

　　鄭朝予：很多機構都把公司作為一個投資標的，但是真格一直以來秉承投資「人」，把「人」當作投資標的。這個看問題的角度、思考的方式，和很多機構完全不同的。我覺得這是真格獨樹一幟的地方。

　　所有金融商品的本質是價值交易，你今天投入，然后它成長，將來去收取回報。我自己從背后的理性來看，真正在這一塊，把人作為我們的投資標的，它秉承的理念是最好的。比如我們考察一個人的時候，我們怎么看他的學習能力，他的領導力，他的魅力。怎么去看他的團隊完整性、股權結構的合理性。因為我們投早期，可能和比他的數據、商業模式相比，我們會更看重這些。

　　真格基金，從徐老師開始，我們始終堅持對創業者好，幫忙不添亂。我記得我入行的時候，那個時候早期的投資還拿著PE的條款，十幾頁、幾十頁來跟早期的創始人簽。但是真格是業內第一個做出一頁紙的TS（投資條款）的機構，所以這是我們始終秉承的價值觀。

　　我們自己做教育、教學出身，我們知道最寶貴的資產就是那些有創新意識的年輕人，怎么找到他們，怎么不斷幫助他們成長。通過幫助他們成長的同時，這個成長包括他們的技能，包括他們的核心價值觀。通過他們去做出對用戶真正有價值的產品，為整個社會創造足夠多的社會價值。這是真格一直以來留在我們心目當中的，始終不變的價值觀。

　　Q：剛才您談到真格主要是投資早期的項目，您覺得看早期的項目和看中后期有什么不同？從您的投資邏輯上來看，您看一家公司重點要關注哪些點呢？

　　鄭朝予：徐老師早期講過夢想還是不可審計的嘛。其實有很多東西并不是那樣清晰可見，這個時候最關鍵能不能看到創始團隊的vision（視野），是不是在他們眼中如此的清晰可見。但是一旦到了中后期，你就得由vision變成visibility（可見性），那種可見性，或者可預見性。那這個時候的話，有很多其實是商業模式成熟以后，你的數據是不是真的能支撐，你的需求是不是迅猛的增長，你的供給是不是在同行里面有足夠的效率。

　　所以，我覺得所謂的一個以人為中心，另一個為商業模式為中心，但是兩者是相互結合的。你說看人的時候，怎么看一個人？還是看他對這件事情的理解，是不是證明他在這些事情上，甚至比投資人要專業得多。只有這樣子，我們才值得投資他。否則，我們就應該自己去做這件事情。

　　Q：您覺得投早期會不會更快樂一點？因為它是看人，會看人的視野。但是中后期偏重一些比較硬性的條款，關注點在數據上？

　　鄭朝予：我覺得其實一個理性的投資人，讓自己的情緒在里面介入得不會太多。所以，投每一個項目都會有自己秉承的原則。金融還有一個本質就是對風險定價。你要不斷的去算，你去投資這個標的的時候，它的回報與風險之間的差異。你的標的無非是一個團隊，還是說你的標的是一個團隊和一個已經清晰可見的商業模式、產品。

　　Q：您剛剛有提到一個合格的投資人，他會偏重理性，不會被自己的情緒左右。那您覺得作為一個投資人，他還需要具備哪些基本的素養，投資人的使命是什么呢？

　　鄭朝予：對我自己來講，我不知道別人的感受。我覺得最重要的是，做投資跟做產品、做服務、做企業也是一樣的，就是用戶價值。我們所有的一切，有一句話叫“菩薩為因，眾生為果”。你做這件事情的出發點跟初心是什么，這點蠻重要的。我一直認為其實用戶的鈔票，實際上是他的選票。他會把選票，從長期來講，投給他認為有價值的東西。

　　我們投的任何一家公司，任何一個創始的團隊，是不是一直秉承的初心就是為用戶持續創造價值，借以為社會創造價值的同時，最終保證了股東的利益跟價值。這是我覺得本質性的東西。

　　Q！您覺得2017年整個創投市場表現出最明顯的特征是什么？

　　鄭朝予：我覺得最明顯的特征，用一句話來講：前端流量乏力，后端變現機會。其實PC互聯網到移動互聯網中間是沒有停頓的。從2008-2012年期間，PC的增長只是趨緩，同時移動的終端立馬就頂起來了。所以，整個互聯網在過去的話，滲透率從PC到移動是高速增長的，這是流量的紅利。在這個過程當中，創業公司更多的機會是抓住這波流量的紅利。尤其蘋果、安卓所帶來的移動紅利，在過去造就了一批優秀的公司。

　　但是這個流量的本質是世界的互通互聯，那么今天這件事情已經做得非常好了。我們也看到了，不得不承認用戶的大部分時間，確實被行業的很多的巨頭抓在自己的手里面。所以，這個時候流量已經在那個地方了，世界已經被充分連接了。那么我的判斷，如果沒有新的終端，或者新的技術再出現變革的時候，其實這個時候更需要優質的產品跟內容。

　　這些優質的產品跟內容，去讓消費升級、服務升級。其實就是這兩條腿在走，一個是渠道的革新，一個是供給的革新。那么這是我自己看到的現在的機會，為什么現在越來越多的人不約而同的，比如說教育服務現在是一個特別火的領域。其實就在于這個世界已經被充分連接了，但是這個供給還沒有被充分的滿足，所以這是大的機會。

　　當然不是說這個時候只投這一塊，我們也會靜下心來去看還有沒有新的終端的機會。比如說IOT，三年前VR、AR那時候特別火，但是這個世界有些東西不是一定的。一個投資人永遠是代表大眾去嘗試高風險，其實某種程度，我覺得有些東西是不可預測的。而是通過直覺，甚至是野蠻成長，去找到突破口，促進這個社會的進步。這就是我剛剛總結那句話，顛覆式鏈接獲得流量的紅利已經暫時停滯，但是后端的變現，好的服務跟產品有巨大的機會。