今天下午在Wise 1。0現場，貝塔斯曼亞洲投資基金創始與管理合伙人龍宇發表了主題演講——“天使與巨人，共舞的時代”。

　　泡沫主要集中在A輪和天使輪

　　龍宇認為認為目前國內互聯網創投領域的泡沫主要集中在早期項目，A輪和天使輪。她以貝塔斯曼為例說明“所有的投資機構都在往早期走”。貝塔斯曼目前管理的資金超過10億美元，但是同時開出3000萬美元和10萬美元的支票，現在甚至于已經開始投資于智能硬件行業。

　　熱錢涌入讓創業者在早期就出現心態失衡，沾沾自喜、心態失衡，沒有把錢用在產品上，而是用在搶人、買百度競價排名、做推廣。

　　A輪和天使投資的意義本來是以最小的股權代價換來產品改善和團隊建設的資金，夠用就可以。但是現在很多創業者融資是為了沖擊比對手更好的估值。

　　這樣以來錢雖然多了，資金的利用效率反而降低了。龍宇的經驗之談是，在早期領域里面最舍得撒錢的往往不是最懂行的，而是剛剛進入這個行業來試錯的。她建議創業者不必計較于早期的估值，“即使天使輪融得少了，如果產品跟上了，A輪也會給你補回來的”。

　　龍宇舉了Zynga和Groupon的例子，這兩家企業都是以極快的速度獲得10億美元的估值，但是目前他們的估值已經都跌去了80%。龍宇告誡創業者：

　　不要以為一直會有這么多目光關注著你，創業是一件非常孤獨的事情。

　　冬天來了，春天還會遠嗎？

　　雖然表達了對泡沫的擔心，但是龍宇還是對中國創投領域的未來充滿信心。中概股10億美元以上的公司可能有35家，但是美國10億美元的上市公司可能有300多家，分布在行業的各個領域。即使在阿里巴巴統治的電商領域，也會有京東、會有唯品會的出現。現在一些私募做的TMT領域的投資已經達到了IPO級別，比如滴滴打車和蘑菇街。

　　龍宇表示貝塔斯曼亞洲投資基金的目標就是跑平大盤。即使回報率只達到中國的平均水平，就已經明顯超過美國和歐洲的業務了。

　　貝塔斯曼09年就投資了易車網，那個時候這個領域還遠遠沒有站在風口。在市場環境不太好的時候易車網市值只有3億美元，但是商業模式打通之后，目前已經達到了40億美元的市值。

　　還有唯品會，雖然從模式上來說，貝塔斯曼認為這種閃購模式在歐美都做不大，但是最后唯品會用產品和銷售額證明了在中國市場他們的價值。上市之后他們的市盈率達到了驚人的三位數。

　　因此龍宇建議早期創業者不妨嘗試做一點瘋狂的事情、困難的事情。萬一成功了呢？

　　[36氪原創文章，作者！ Zuo]