（原標(biāo)題：華為債正在監(jiān)管審批，誰(shuí)是潛在買家？）

　　10月8日，第一財(cái)經(jīng)記者從華為債承銷方處獲悉，華為投資控股有限公司（下稱“華為”）在境內(nèi)發(fā)行的債券目前仍處于監(jiān)管審批流程中。此前有大行投行部人士對(duì)記者表示，華為9月下旬已經(jīng)開始到銀行等機(jī)構(gòu)路演。

　　市場(chǎng)關(guān)心的是，誰(shuí)將成為華為債的潛在買家？“收益率應(yīng)該就是按照AAA來(lái)，例如鐵道債等超AAA品種，收益率偏低，區(qū)間基本在3%~3。8%附近。盡管華為債不愁賣，但預(yù)計(jì)那些負(fù)債成本較高的城商行，或是對(duì)收益率要求較為激進(jìn)的券商等，興趣不大，大行的參與度預(yù)計(jì)較高。”上述承銷人士對(duì)記者表示。

　　收益率或偏低但不愁賣

　　此前，根據(jù)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)網(wǎng)站消息，華為提交了2019年度第一期/第二期中期票據(jù)的注冊(cè)材料。募集說(shuō)明書顯示，本次華為投資控股有限公司一共擬注冊(cè)中期票據(jù)200億元，先申請(qǐng)發(fā)行2期，每期30億元，期限為3年，無(wú)擔(dān)保，主承銷商和簿記管理人均為中國(guó)工商銀行股份有限公司（第二期為建行）。聯(lián)合資信評(píng)估有限公司將此次債券信用評(píng)級(jí)為AAA/AAA。

　　此次，華為兩期中期票據(jù)擬在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，該市場(chǎng)的參與者包括，在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)；在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)；經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外國(guó)銀行分行及其他經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者。

　　各界普遍認(rèn)為，作為“民企一哥”，華為債券并不愁賣，僅60億元的規(guī)模、3年的較短期限，預(yù)計(jì)很可能會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的銀行等搶完。

　　不過，面對(duì)可能的超低收益率，并非每家機(jī)構(gòu)都有胃口承接，買家可能會(huì)集中在特定群體。在2018年8月收益率中樞仍較高的時(shí)候，超AAA評(píng)級(jí)的“18三峽CP001 ”成交在3。3%，超AAA評(píng)級(jí)的“18電網(wǎng)MTN003”成交在3。8%，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，預(yù)計(jì)華為債很可能參照超AAA的收益率。

　　“對(duì)于理財(cái)來(lái)說(shuō)，收益率肯定是太低了，但如果是銀行自營(yíng)投資，應(yīng)該可以考慮。”某城商行資管部投研人士對(duì)記者表示。

　　“我們不會(huì)買這類債券，收益率太低，無(wú)法做高收益。”某券商自營(yíng)部投資經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“一般發(fā)行人和主承銷商都已經(jīng)提前找好買方，成本壓力較小的大行可能會(huì)成為主力買方，兩期華為債是工行、建行作為主承銷商，不排除也會(huì)購(gòu)買一部分。”

　　參照離岸市場(chǎng)，事實(shí)上華為美元債的二級(jí)市場(chǎng)交投十分活躍。中銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究部副主管王衛(wèi)博士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，華為多次發(fā)行美元債，二級(jí)市場(chǎng)交投活躍，投資者主要來(lái)自亞洲、中東和歐洲地區(qū)，品牌認(rèn)同度高。截至2019年上半年，華為應(yīng)付債券總額約為307。82億元等值。

　　第一財(cái)經(jīng)記者查詢近期數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，瑞士最大的州銀行和瑞士第四大銀行蘇黎世州銀行（Zurich Cantonal Bank）、香港東方金融控股有限公司等都參與了華為美元債的交易。目前，華為2025年5月19日到期的美元債交投在4。125%附近。

　　后續(xù)或持續(xù)在境內(nèi)發(fā)債

　　目前，中國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)來(lái)到接近3%的水平，已經(jīng)到達(dá)一個(gè)非常低的“水位”，“此時(shí)其實(shí)是發(fā)行10年期以上長(zhǎng)久期債券極好的窗口期，但此次華為僅發(fā)行3年期的債券，預(yù)計(jì)將為此后發(fā)行更長(zhǎng)期限的債券做鋪墊。”王衛(wèi)告訴記者。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度非金融企業(yè)信用債發(fā)行量和凈供給均增加，但中低等級(jí)信用債的發(fā)行量和凈供給均減少。截至三季度末，高等級(jí)AAA信用債1、3、5、7、10年期分別較二季度末下行6bp、23bp、18bp、26bp、19bp，信用利差分別較二季度末收窄6bp、8bp、4bp、12bp、18bp，這顯示了在資產(chǎn)荒背景下，投資者偏好兼顧收益性和流動(dòng)性的高等級(jí)信用債，同時(shí)增持中長(zhǎng)久期品種以獲取更高回報(bào)。

　　事實(shí)上，不論現(xiàn)金流多么充裕的企業(yè)，發(fā)債都是合理利用財(cái)務(wù)杠桿的途徑，也是為了提升公司的財(cái)務(wù)靈活性，對(duì)于華為而言更是如此，降低對(duì)美元融資的依賴度是應(yīng)有之義。“60億可能只是試水，未來(lái)華為可能會(huì)繼續(xù)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，期限也可能相對(duì)拉長(zhǎng)。”王衛(wèi)稱。

　　此次，工行和建行分別為華為兩期中票的主承銷商，記者獲悉也有其他大行在積極爭(zhēng)取后續(xù)業(yè)務(wù)。“建行、工行和華為的一般業(yè)務(wù)往來(lái)可能較為密切，我們之后也會(huì)爭(zhēng)取華為債券的承銷業(yè)務(wù)。”上述大行投行部人士稱。