而這樣的下降趨勢已經(jīng)延續(xù)了超過一年了，許多北美投資者選擇賣掉他們早些年份的金幣。這意味著收購這些金幣的經(jīng)銷商可以以遠(yuǎn)低于2018年版本的溢價將它們再轉(zhuǎn)售出去，從而影響了新版幣的銷量。
　　總結(jié)就是，市場很弱，盡管可能沒有數(shù)字顯示的那么弱——因為一些舊版本金幣的買賣仍在繼續(xù)。

　　來自美國鑄幣局的數(shù)據(jù)顯示2月份僅有5500盎司美國金硬幣被售出。這相比于1月份的58500盎司以及去年2月的27500盎司是急劇的下降。

　　“這是從2017年初就開始的一個趨勢”，Kitco Metals全球交易主任Peter Hug表示，“北美市場正在經(jīng)歷一個巨大的拋售庫存的趨勢”。

　　德國商業(yè)銀行（Commerzbank）的分析家指出美國鑄幣局2月份的銷量是11年來最低的2月份數(shù)字。“因此，在告別了非常糟糕的一年之后，還沒有任何復(fù)蘇的跡象”，他們在一份報告中寫道。

　　美國鑄幣局美國銀鷹幣的銷量也很弱，2月份一共售出94.25萬盎司，與1月份的324萬盎司以及去年2月的122萬盎司不可同日而語。

　　Hug回顧了金銀幣市場近些年來的歷史，2008-2011年是銷量火爆的時期，當(dāng)時經(jīng)濟(jì)剛剛經(jīng)歷過金融危機(jī)，在打滑階段，而現(xiàn)貨金價升到了創(chuàng)紀(jì)錄的1921美金/盎司。但隨后價格開始急劇下跌，最后在2015年跌到了1050美金/盎司的谷底。

　　在過去三年間，又出現(xiàn)了一種市場趨勢將許多潛在的買家擋在了門外——那就是價格往往從12月開始上漲，一直漲到新年的頭幾個月，這誘使許多投資者“入坑”，但隨后他們就發(fā)現(xiàn)這真的是個“坑”，因為之后價格又開始回落。

　　“因此現(xiàn)在他們被嚇跑了”，Hug說。另外，由于關(guān)聯(lián)市場波動巨大，許多投資者在2月份賣掉了他們的貴金屬，轉(zhuǎn)而追逐股市和比特幣中的利潤。

　　Hug解釋說，正常情況下，散戶投資者是市場中的買家。而經(jīng)銷商的交易通常是90%的賣和10%的買。但在當(dāng)前的環(huán)境下，買與賣基本相等，有時買甚至超過賣40-60%。

　　因此，紀(jì)念幣經(jīng)銷商的庫存一直在增加。這樣一來，當(dāng)有買家訂立合約時，經(jīng)銷商就可以用比新版幣低得多的溢價來售出舊版幣。而不同年份的紀(jì)念幣并沒有什么區(qū)別，因此僅僅是想投資貴金屬的買家完全可以以更便宜的價格去買一個2016或2017年版的紀(jì)念幣，而不是去買最新的2018年版。

　　Hug舉例說，一枚2018年版的美國金鷹幣的溢價為60美元/盎司，其中大部分屬于美國鑄幣局在經(jīng)銷商頭上收取的3%的溢價。而同時，經(jīng)銷商可以以僅僅23.99美元/盎司的溢價出售一枚舊版本的金鷹幣。這一盎司是36美金的差異，而如果一個人買10盎司，他就可以省下360美金。

　　Hug表示他從1974年開始就涉足貴金屬產(chǎn)業(yè)，而從來沒有見過目前的情況，尤其是在白銀當(dāng)中——白銀的價格處在過去幾年最低的水平附近，然而拋售仍在繼續(xù)。

　　“原因是投資者——特別是從2011年以來——在市場中一直受挫”，Hug說。Hug表示，白銀要想找到出路的話要么下跌更多，刺激抄底購買，要么突破走高，讓投資者相信這次的上漲是可持續(xù)的。