壟斷貨幣發行，中央集權政府增加了一項新的財政收入。但統治者卻不得不面臨一個尷尬的事實——銅幣供應量不足。

圖1 西漢五銖，西漢時期的古錢幣

造成銅幣供不應求的原因是多方面的。

首先，銅料開采量少。

在沒有炸藥的古代，礦工普遍使用一種叫燒爆法的原始手段開采礦石。先用柴火焚燒礦脈，待溫度達到要求，用冷水澆。熱脹冷縮之下，礦石松動，隨后用工具采挖礦石。這種原始的采礦手段效率低，加之中國境內銅礦較少，雙重因素長久制約著古代中國的銅料產量增長。

第二是銅幣需求量超出政府的貨幣發行計劃。

漢初休養生息政策極大的推動了經濟的發展，到西漢中期經濟總量已是百年前的幾何倍數。《漢書·食貨志》記載“自孝武元狩五年三官初鑄五銖錢，至平帝元始中，成錢二百八十億萬余。”而這個數量在漢初不過四億而已。

圖2 鐵錢是以青銅鑄幣為主幣的中國封建社會貨幣與商品經濟的矛盾相對尖銳化時期的產物

面對民間鬧錢荒的窘境，漢朝以及之后的所有朝代在大多數時候都采取發行劣幣的手段窮以應付。但當民間注意到身邊的貨幣質量下降之后，會刻意的將質量更優的銅幣保存起來不再使用，而那些劣質銅幣因為質量不好，流通時間大大縮短，最終的結果是市場上流通的銅幣更少。

鐵幣的出現或許能緩解銅幣不足的困境，但這種產量巨大的金屬不具備貨幣資金的特性，高重低值讓鐵幣一開始進入市場就不受使用者歡迎。

最早發行鐵錢的是東漢蜀地的軍閥公孫述。“建武六年(公元30年)，是時述廢銅錢，置鐵官錢，百姓錢貨不行。”西漢王莽改制，天下紛爭，公孫述占據蜀地，自立為王，為了與漢朝政府分庭抗禮，防止銅幣外流，公孫述廢除蜀地銅幣，改用鐵錢。

公孫述為以后的亂世做了一個非常不好的榜樣。一旦出現亂局，地方割據勢力為了盡快吸收民間財富以充軍備，最直接的方式就是發行鐵錢。從東漢到晚唐，鐵錢也往往成為中央政府對銅幣發行量不足的補充。

圖3 開元通寶為唐代貨幣

唐高祖廢五銖鑄造開元通寶，試圖從根本上解決錢荒，但唐朝寬松的商業政策推動了商業貿易的發展，卻讓錢荒的問題更嚴重了。

幸運的是此時印刷術已經出現，逐利的商人正好利用了這一點，發明了革命性的“飛錢”。《新唐書·食貨志》記載:時商賈至京師，委錢諸道進奏院及諸軍、諸使富家，以輕裝趨四方，合券乃取之，號“飛錢”。飛錢類似于現代的承兌匯票，是一種記名式取款憑證。飛錢是經融借助科技發明進行技術革新的產物，為即將出現的古紙幣提供了有益的借鑒。

時間來到北宋時期。宋朝是歷史上最文弱的朝代，卻是經濟最繁榮的朝代。

北宋王朝的建立，結束了紛亂的五代十國，也繼承了各個短命王朝的經濟模式。十國之一的后蜀，因為境內缺銅，鑄鐵錢彌補銅幣之不足。北宋取代后蜀孟氏，將蜀地境內所有的銅幣掠奪一空以鞏固中原經濟，將原本銅幣鐵錢混用的四川地區變成完全的鐵錢使用地區。蜀地人民從此只能背負沉重的鐵錢進行貿易。

偏偏勤勞的四川人民又讓蜀地變成僅次于揚州地區的北宋第二大經濟區，經濟發展和支付難這對矛盾籠罩了蜀地數十年。

圖4 北宋銅錢：淳化元寶

事情的轉機出現在王小波起義之后。

公元993年，四川爆發了以王小波，李順為首的武裝叛亂。北宋政府不得不關閉錢監，停止錢幣鑄造以防止亂軍掠奪錢幣壯大自身實力。一時之間，錢荒帶來的壓力更甚于叛亂，不過這種壓力很快就被釋放了。

叛亂之前，蜀地百姓不堪鐵錢難用之苦，積極探索更加便捷的付款方式。一種名叫“交子”的印刷品以一種非主流的方式在民間流通。

交子和飛錢一樣，一開始也是作為存取款憑證出現的，不同的是交子的使用是不記名的。

最初的交子只在蜀地幾家錢莊小規模發行。叛亂爆發之后，鐵錢的匱乏極大地增加了交子的需求，交子這種原始的紙幣立刻成為市場交易的寵兒，民間也樂意接受這種輕便的貨幣。

圖5 北宋交子

當交子成為蜀地的主流貨幣后，問題隨之而來。交子是作為存取款憑證出現的，發行多少交子，錢莊必須有相對應數額的鐵錢做儲備。但有些不良商家卻偷偷多發交子謀利，由于這些虛發貨幣沒有相應的準備金，一旦出現擠兌，民間商戶就成為直接受害者。

為了規范交子發行，宋真宗年間對交子發行進行第一次改革，將具備交子發行權的錢莊限定為十六家;宋仁宗年間，在經過交子的廢除和存續的大討論之后，北宋政府將交子發行權收歸國有，禁止民間發行。至此完成了交子這種新型貨幣發行的國家壟斷。

交子的是世界上最早的紙幣，它出現在中國并不意外，它是印刷術和造紙術兩種科技碰撞的結果，也是民間智慧對政府經融壟斷的反抗，只不過是民間開花，摘果子的卻是政府。