（原標題：紀源資本“分流”：雙幣基金的沖突與再造）

　　本報記者 趙娜 北京報道

　　“近幾年中國的資本市場在不斷變化，有些領(lǐng)域的企業(yè)更適合在中國市場上市。比如，金融、文化娛樂的項目更適合用人民幣基金進行投資。這樣的趨勢下，我們需要有適當?shù)膸欧N來進行相應的投資。”紀源資本管理合伙人符績勛說。

　　然而，此時其人民幣基金團隊已從紀源資本整體分拆出去。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，紀源資本的美元基金團隊已與人民幣基金團隊協(xié)商完成了拆分。具體方式是：包括符績勛、李宏偉、童士豪等原美元基金主要管理團隊仍以“紀源資本”品牌運營，而金炯、于立峰、卓福民等原人民幣基金團隊成員，將以“源星資本”品牌獨立運營。

　　此前，紀源資本管理三只人民幣基金，分別是上海科星創(chuàng)業(yè)投資有限公司（規(guī)模約4100萬美元，股東就有紀源資本的美元基金LP）、紀源科星（有限合伙，規(guī)模為6。5億元）、紀源源星（有限合伙，規(guī)模為10億元）。

　　據(jù)上述人士透露，“這三只基金本來都是由符績勛、卓福民等共同管理，他們也都是投委會成員。而這三只人民幣基金在清算前，也是由雙方共同管理。而若雙方發(fā)起設(shè)立新基金，則可能就與對方?jīng)]有任何關(guān)系了。”

　　談及拆分原因，在上述人士看來，人民幣基金團隊與美元基金團隊拆分，主要是因為由于幣種不同，帶來的投資策略、投資邏輯等差異，而團隊主要成員兩種文化背景，在過往投資磨合中，也可能出現(xiàn)諸多分歧。

　　團隊拆分后，對紀源資本來說，則不得不面臨新的挑戰(zhàn)：組建新的人民幣基金管理團隊并完成團隊磨合，募集新的人民幣基金。此外，其將如何用美元基金的風格，影響人民幣基金的投資策略。

　　因為，在業(yè)界印象中，紀源資本主要投資互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，其在華代表案例包括阿里巴巴、優(yōu)酷土豆、去哪兒、YY、滴滴出行、途家等。此后，其投資領(lǐng)域是否會發(fā)生調(diào)整？

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，紀源資本正在進行新人民幣基金募集的相關(guān)籌備工作，與美元基金LP的溝通已經(jīng)在進行中，新的人民幣基金募集工作有望在2017年下半年正式啟動。

　　符績勛介紹說，人民幣基金的在華投資將主要由紀源資本的中國團隊（包括符績勛、李宏瑋等）進行，分配機制上以中國投資團隊為主、兼顧全球團隊的利益共享。

　　擴充投資團隊

　　2017年年初，紀源資本（GGV Capital）宣布任命徐炳東為管理合伙人。在加入紀源資本之前，徐炳東是海納亞洲創(chuàng)投基金的董事總經(jīng)理，更早之前他任職于中信資本和華盈資本（TDF Capital，2007年華盈創(chuàng)投同KPCB合作成立凱鵬華盈），代表投資案例包括寶寶樹、喜馬拉雅FM、51信用卡、美柚、康輝醫(yī)療等。

　　“GGV的團隊中沒有人坐享其成，創(chuàng)始合伙人也一直在一線談項目。每個人都在貢獻、每個人也都很強，這是我認可的合伙人文化。”2月，徐炳東在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示。

　　符績勛告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，這次是以新一代合伙人的標準來做選擇。“GGV一直是以投資表現(xiàn)為導向的，我們要求每個人都是精兵強將，不斷投出更好的項目。從這個角度來說，自我要求是非常重要的。”

　　2016年，紀源資本共計投出3。7億美元的資金，其中包括對超過30個新項目的投資和向近30個已有投資項目的追加投資；向LP返回超過5億美元的高額現(xiàn)金回報，并仍持有121家被投企業(yè)的股權(quán)，旗下獨角獸公司（市值大于10億美元的未上市公司）17家，準獨角獸公司（市值大于5億美元的未上市公司）5家。這樣的投資業(yè)績背后，是包括五位管理合伙人、三位投資合伙人（Venture Partner）在內(nèi)也不到25人的投資團隊。

　　對于每家公司來說，人才從來都是發(fā)展的關(guān)鍵。2016年，紀源資本新招募了四位高級投資人才，并擴充了其中美兩地的投后管理團隊。

　　紀源資本新近引入的投資人士包括：前海納亞洲董事總經(jīng)理徐炳東、前去哪兒網(wǎng)COO彭笑玫、前Twitter及Pinterest產(chǎn)品負責人Jason Costa、硅谷風投基金Haystack管理合伙人Semil Shah。其中，徐炳東擔任管理合伙人，彭笑玫、Semil Shah為投資合伙人，Jason Costa為入駐創(chuàng)業(yè)者。

　　符績勛第一次見到徐炳東也是在2005年。當時，紀源資本設(shè)立了第一個中國辦公室，與華盈資本共用一個辦公地點，兩家的團隊經(jīng)常一起聚餐。

　　“我們認識已經(jīng)有一段時間了，相互之間也已經(jīng)有默契在，大家在很多事情上有共識，文化背景、做事方式都很相似。”符績勛所說的“一段時間”，是2005年至今的這12年。

　　從得到邀請到最終決定加入，徐炳東用了差不多一年時間與紀源資本團隊溝通。其間，他見了GGV的五位管理合伙人。

　　遲遲未有應允加入的主要原因是，和很多優(yōu)秀的年青投資人一樣，徐炳東此前也想過成立自己的投資基金。最終讓他欣然加入的理由是，“這個平臺的發(fā)展空間和文化包容度是非常強的。大家愿意互相幫忙，最后相對更尊重合伙人自己的判斷。和自己創(chuàng)立基金比起來，加入有資深合伙人又有獨立主導權(quán)的基金是更好的選擇。”

　　紀源資本的決策機制可以保證每個合伙人都有一定的主導權(quán)。只要一個項目無重大原則性問題，單個合伙人就有相當大的話語權(quán)推進投資事宜。

　　“我們鼓勵每一位合伙人，不需要太拘謹，把自己對項目的想法講出來。你的意見可以和其他合伙人的意見不一樣，需要讓其他人聽到。”符績勛補充說。

　　紀源資本的投資團隊同時在中美兩地進行投資。徐炳東說，加入GGV之后開始調(diào)整自己的作息習慣——因為經(jīng)常和美國團隊一起開會，團隊成員每天都會早早的開始工作。

　　除了投資決策上對合伙人話語權(quán)的保障外，2016年開始建設(shè)的投后管理團隊也是紀源資本推進早期投資、深耕在華投資的一大舉措。

　　“成立專職的投后團隊可以釋放投資團隊的時間，讓合伙人能把更多的時間放在被投企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略。”符績勛表示，投后團隊正在組建階段，這是公司在2016年和2017年的重要工作之一。

　　談及中美以外的投資機會，符績勛說：“中國和美國有大量的創(chuàng)業(yè)人才，包括連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。我們觀察到有很多人在印尼等地區(qū)復制中美的成功商業(yè)模式，也會有選擇性的投資這類項目。但GGV仍將把中國和美國視為最主要的投資地區(qū)，這兩個市場已經(jīng)足夠大了。”

　　加碼早期投資

　　“我們之前一直都是投資早中期，很多時候都是在公司拿到天使、小A輪之后進入。隨著GGV網(wǎng)絡(luò)的不斷擴大，我們觸及到了很多更早期的投資機會，需要有更多合適的同事來把握這些機會。”符績勛告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，在華運營十幾年后，GGV團隊積累了大量的創(chuàng)業(yè)者人脈；很多曾經(jīng)的被投企業(yè)CEO成為了基金出資人，也常為團隊推薦優(yōu)質(zhì)的早期投資項目。這些資源都為基金帶來了很多更早期的投資機會。

　　之前，紀源資本相對關(guān)注B輪投資、項目估值主要集中在4000萬美元-1億美元的區(qū)間，而徐炳東之前的投資主要集中在A輪，這將很好地補充紀源資本在創(chuàng)業(yè)公司早期階段的投資布局。

　　“從長期來看，我們希望能投的更早。過去五年時間中我們也在不斷地往這個方向調(diào)整。”符績勛告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。值得一提的是，符績勛在2006年加入紀源資本之前負責德豐杰環(huán)球基金亞洲區(qū)的投資，以3000萬美元的估值完成對百度的投資。

　　實際上，紀源資本從2013年就已經(jīng)開始嘗試參與到更早期階段的投資。從這方面來說，童士豪的加入是一個重要時間節(jié)點。

　　2013年，童士豪以管理合伙人身份加入紀源資本，在此之前，他是啟明創(chuàng)投的主管合伙人，專注于互聯(lián)網(wǎng)和消費類領(lǐng)域的投資。

　　童士豪出生在臺灣，在美國成長和求學，在中國大陸工作生活多年，這樣的成長經(jīng)歷讓他非常認可并且適合紀源資本跨中美投資的方式。加入紀源資本之后，童士豪開始同時在中美兩地進行投資，投出了Musical。ly、Wish等由中國創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)辦、面對美國消費者的產(chǎn)品。

　　2016年4月，紀源資本完成了總額12億美元的新基金募集，包括總額9億美元的第六期基金和第六期精選基金、面向中國市場早期投資的總額2。5億美元“Discovery Fund（啟航基金）一期”、由多位被投企業(yè)創(chuàng)始人作為出資人的5000萬美元第六期“創(chuàng)業(yè)者基金”。其中，啟航基金讓紀源資本團隊可以投資更早期階段的創(chuàng)業(yè)公司，包括天使階段的項目。(編輯 林坤)