去年以來，港股IPO期間出現上市申請資料失效的情況并不鮮見。據聯交所網站顯示，2021年1至3月港股交表81家企業中，截至9月底共有28家企業完成IPO，占比約合34.56%，剩余未完成掛牌的公司的招股書進入了“失效”狀態。這種失效其實只是過期，是上市規則規定的審計數字過期。

企業到港股申請IPO時有兩個步驟，首次提交資料后，交易所會進行問詢等工作，并要求企業補充資料，這一整套流程需要在6個月內完成。而近來“失效”變得常態化和現在美股回流導致赴港上市企業激增以及市場波動等因素密不可分。

目前境外IPO市場監管收緊，如國家互聯網信息辦公室于7月份發布的《網絡安全審查辦法》中指出，掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查。

其出臺主要針對赴美國市場上市，而赴香港上市可暫免網絡安全審查程序，這或許將繼續推動中國互聯網企業暫時放棄美國市場，將香港市場作為上市首選地;而一些已在美股上市企業，如小鵬、理想也回到香港進行二次上市。

企業數量的激增，在一定程度上拉長了交易所審核的期限，致使IPO周期延長超6個月。這是導致部分企業招股書失效的原因之一。

此外， 招股書失效也可能是上市時間窗口不合適。2020年港股牛市，推動了中國企業前往港股上市的熱度，從3至4月70多家遞表企業的數量來看，正常情況下9、10月份應當成為這批企業的集中上市期。但7、8月港股市場突然下跌，市場負面情緒彌漫，如按照原計劃上市恐難以將股東利益最大化，以騰訊、快手代表的港股科技股股價均出現一定波動，這一情況也讓擬上市公司重新審視發行窗口。

綜合來看，港股招股書6個月“失效”機制是港股IPO的正常機制，是指擬上市企業需及時更新招股書中包括財務報表在內的6個月以內的相關數據和資料，而非代表交易所對于企業資質的負面意見，與企業本身質地不相關。

目前，港股二次交表成常態。此前，嘀嗒出行、撈王、叮當快藥等公司均經歷過二次交表。于2021年9月21日在香港遞交招股書的數坤科技近期剛剛屆滿6個月，招股書也進入失效狀態。

事實上，港股招股書失效不意味IPO失敗，擬發行人依然可以通過更新資料重新申請再次上傳招股書“一鍵激活”上市程序，等待合適的市場窗口繼續沖擊上市。像匯通達 (9878.HK)、慕尚集團控股(1817.HK)、瑞爾集團(6639.HK)、樂普生物(2157.HK)和百威亞太(1876.HK) 這樣招股書失效后再次提交激活并成功上市的企業也不在少數。