3月18日，國內成品油零售價迎來了年內第5輪調整，汽柴油分別上漲750和720元/噸，折算為平均上調0。60-0。64元/升，加滿一箱油(50升)將多花30元，95號汽油正式進入9元時代。

　　種種跡象昭示，又一輪石油新周期已至。這便意味著，持有那些賽道足夠堅韌、質地足夠優良、產品足夠過硬的公司股票，至關重要。以此為標準，并以史為鑒，與每個家庭心智及生活密切關聯的白電行業頭部公司，需要引起我們的重視。

　　事實上，作為為數不多穿越過多個完整經濟周期的公司，中國白電巨頭們對石油周期并不陌生。相反，在過去20年中，一次又一次的周期讓中國白電巨頭增速更加迅猛，盈利能力也大幅提升。

　　這一次，格力、美的與海爾智家們，誰能更好應對？

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　　參考歷史周期，三大白電巨頭表現如何？

　　在投資者眼中，這次大宗漲價對白電的影響，與2008年油價上行周期類似。此時，我們可以回顧一下歷史，從而做出更冷靜的判斷。

　　在2007-2017這十年中，油價觸及147元，而則觸及26元的低點，同時地產行業也經歷了多個周期。從結果看，這種經濟周期的變化并沒有影響白電三巨頭的營收增長，也并沒有阻止三大白電巨頭凈利潤的持續增長。

　　而歷次地產調控也未曾改變白電增長邏輯：三大白電通過吞下其他競爭對手的份額，在家電市場逐漸取得極強競爭優勢，這些都是在地產市場時而繁榮，時而冷清的波動環境中取得的。

　　更重要的是，隨著三大白電巨頭逐漸將重心轉向海外，中國家電產量逐年上升，開始與海外家電巨頭展開正面交鋒。

　　因此，與市場的一般認知不同，三大白電巨頭在幾次石油周期和地產周期中，都保持了穩定的發揮，無論是營收增長還是利潤增長，白電巨頭的表現都頗為驚艷。

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　　這次周期，三大白電巨頭有什么不一樣？

　　如今，又一輪石油新周期已至，三大白電巨頭又會有什么不一樣的表現呢？

　　在應對新周期的能力建設上，過去幾年中，各家白電企業瞄準了場景化和出海創牌兩個全新的方向。在這個兩個方向上，三家白電巨頭都投入了相當多的精力，但取得的成果則各有不同。

　　首先，以高端化和場景化為例。從2021年以來，家電全行業都在推動套系化和高端化趨勢，高端產品占比不斷提升。

　　通過卡薩帝和三翼鳥，海爾智家實現了高端化和場景化的躍遷。海爾智家2021年三季報顯示，卡薩帝品牌持續高增，收入增速達57%；三翼鳥也進入放量收獲階段。2021年三季度，三翼鳥場景品牌推動海爾智家場景用戶日活增長300%，網器日活增幅212%。相對于單個產品，高端成套、場景方案不僅擁有著更高單價和毛利率，客戶粘性以及品牌認同度更高。

　　隨著海爾智家在場景化、高端化策略的逐步落地取得成功，格力和美的也加速在這個賽道相應發力。如在高端化上，美的推出COLMO，到2021年前三季度，COLMO收入已經達25億。因推向市場較晚，截至去年9月底，各品類的前十名中，尚未見到COLMO身影。

　　實際上，這并非美的第一次在高端之路的嘗試，2010年左右，美的曾陸續推出凡帝羅和比佛利兩個高端子品牌。在場景化上，美的推出了COLMO BLANC套系、COLMO TURING套系等，以覆蓋更多場景的套系化解決方案。

　　格力也在2021年10月發布了格力明珠、格力星空、格力遠山、格力年華、格力簡愛五組中國風大套系家電產品。值得一提的是，格力以空調為核心，產品少，且較為單一，五大套系家電的成果也有待時間檢驗。

　　其次，以全球化為看點，在船運成本大幅上升的今天，真正支撐海外市場高增長的，是自主創牌和全球供應鏈協同優勢，包括研發、產品開發、采購、供應鏈管理、品牌營銷推廣。

　　這三家白電公司在全球化問題上也呈現了差異。

　　一是早在1999年就在巴西建廠的格力電器，至今仍然沒有發展出獨立的海外品牌，到2020年，海外收入占11。9%，而且其中大部分仍然是出口代工和出口創匯。不過格力電器美國分公司2021年正式成立，也彰顯了其對海外市場信心滿滿。

　　二是美的的出海之路，也正加速從出口創匯到出口創牌的轉變。在剛剛結束的全國兩會上，美的集團家用空調創新研究院主任李金波提交了一份關于推動家電產業提質增效、提升國際競爭力的建議，號召企業出海創牌。如今美的正憑借東芝家電、CLIVET、EUREKA和KUKA所擁有的海外品牌和技術，逐步完成全球化布局。

　　三是行業最早出海創牌的海爾智家，歷經多年的投入，已構建起研發、制造、營銷三位一體的本土化運營能力，面對船運成本上漲等挑戰，抗風險能力更強。

　　而從供應鏈層面看，海爾智家的海外足跡也非常清晰：公開數據顯示，海爾智家在全球已經擁有10+N大研發體系，29個工業園、122個制造中心、23w+網絡布局，產品遍及160多個國家和地區，服務全球10億用戶。

　　綜上，在應對新石油周期的方案上，三家巨頭都做了不同的準備，也許這一次周期過去，三家公司穿越周期的能力也將逐漸顯示出不同。而資本市場上，三家公司也將迎來全新的定價，復利的玫瑰必將綻放。